新供給

供給的核心是一個(gè)生產(chǎn)函數(shù)，生產(chǎn)函數(shù)決定生產(chǎn)可能性邊界，以前中國(guó)的高速增長(zhǎng)主要是靠要素投入，特別是廉價(jià)要素投入，包括勞動(dòng)力、土地、資本、資源等。中國(guó)正在準(zhǔn)備從密集要素投入過(guò)渡為要素效率的提升，然后再到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的新發(fā)展模式，現(xiàn)在問(wèn)題是怎么樣去實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)能的升級(jí)。這大概會(huì)沿著六個(gè)方向，也就是所謂的“六新”供給進(jìn)展。

首先是新技術(shù)和新產(chǎn)品，這兩個(gè)“新”更多代表的是原創(chuàng)，包括在《中國(guó)制造2025》中的一些內(nèi)容，是對(duì)新技術(shù)和新產(chǎn)品的一些突破和創(chuàng)造。突破性科技或者說(shuō)技術(shù)革命的出現(xiàn)，某種意義上說(shuō)是小概率事件，有很高的不確定性。美國(guó)的技術(shù)和設(shè)計(jì)特別多、特別牛、特別能創(chuàng)新，關(guān)鍵原因其實(shí)不是美國(guó)人有多聰明，而是它有個(gè)無(wú)比強(qiáng)悍的資本市場(chǎng)和金融體系，敢往里面砸錢(qián)。因?yàn)橹挥羞@樣的投入才能有那樣顯著的結(jié)果，我們應(yīng)從這種意義上去理解資本市場(chǎng)的功能。

第二個(gè)環(huán)節(jié)上的創(chuàng)新比較簡(jiǎn)單一點(diǎn)，就是新模式，新組織，新業(yè)態(tài)。這塊可能主要就是圍繞著現(xiàn)在最熱門(mén)的“互聯(lián)網(wǎng)+”領(lǐng)域展開(kāi)，就是用互聯(lián)網(wǎng)去改造傳統(tǒng)的制造業(yè)，“互聯(lián)網(wǎng)+”確實(shí)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的改造是非常有效果的，效率是明顯提升的，消費(fèi)者也能夠得到很多的實(shí)惠，希望通過(guò)“互聯(lián)網(wǎng)+”能夠從新的供給里面帶動(dòng)更多的新的需求。

最后是新的制度，包括簡(jiǎn)政放權(quán)、財(cái)稅體制改革、國(guó)企改革、土地改革、戶籍制度改革，總體而言，這都會(huì)使得結(jié)合生產(chǎn)要素，例如勞動(dòng)力和資本的成本有明顯的下降，會(huì)使得不僅是生產(chǎn)函數(shù)中的有效要素供給會(huì)上升，TFP會(huì)變得更大，整個(gè)經(jīng)濟(jì)也變得更具彈性和可持續(xù)性，這幾個(gè)方面也形成新的供給的主要內(nèi)容。

新宏觀調(diào)控

市場(chǎng)還是喜歡用“放水”、“刺激”這些詞語(yǔ)去描述當(dāng)下的財(cái)政政策、貨幣政策的動(dòng)向，這其實(shí)還是典型的舊常態(tài)的思維和舊常態(tài)的語(yǔ)境。新常態(tài)就意味著我們對(duì)經(jīng)濟(jì)增速有比較大的容忍度，所以整個(gè)宏觀操作的目的可能只是托住經(jīng)濟(jì)的底部，更重要的目的是修復(fù)中國(guó)宏觀資產(chǎn)負(fù)債表。

經(jīng)濟(jì)分陰陽(yáng)，如同股市分牛熊，牛市的感覺(jué)就是恨不得每天最好24小時(shí)交易，然后7天不停地交易，能夠跑步入市，比如你現(xiàn)在肯定后悔加杠桿加得不夠大，這就是牛市的心態(tài)，人人都是股神；而一旦進(jìn)入熊市的話，特別是對(duì)于經(jīng)歷過(guò)上次大牛市的投資人非常清楚，每次抄底都抄到了腰上，恨不得剁手，難怪當(dāng)時(shí)有一句話叫做“珍惜生命，遠(yuǎn)離哀股”。股市的牛熊很容易看，看指數(shù)就行了，那么經(jīng)濟(jì)的陰陽(yáng)又是怎么回事呢？當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于陽(yáng)面的時(shí)候，所有企業(yè)都只想一件事情，就是怎樣去擴(kuò)大生產(chǎn)，包括更多的投資，更多的借債，為什么呢？看看周?chē)钠渌硕荚谧鐾瑯拥氖虑?，如果你不做那就要out了，但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向陰面的時(shí)候，所有人都在忙著還債，他不再考慮ROE，只考慮利息成本怎么這么高，不管賺不賺錢(qián)，利息還得付，能不能把桿杠降下來(lái)。